职业研讨周报：关税超预期，注重贵金属和出口控制下稀土出资时机丨天风金属材料刘奕町团队

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（来历：商场投研资讯）

绚丽的行业研究周报：关税超预期，重视贵金属和出口管制下稀土投资机会丨天风金属材料刘奕町团队的视图

一周一议：我国对中重稀土施行出口控制。依据《中华人民共和国出口控制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项施行出口控制办法的公告，并于发布之日起正式施行。《商务部海关总署公告2025年第18号》公告列出了详细的控制物项和相应的海关商品编号，涵盖了从金属到化合物的多种形状。例如，金属钐、含钐的合金、氧化钐及其混合物，以及含钐的化合物及其混合物等均在控制名单之列。其他稀土元素的相关物项也逐个列出，显示出我国政府在稀土资源出口管理上的精细化和规范化。我国是最大的稀土出产国和出口国，出产加工等经历方面全球抢先，稀土是高新技术工业，尤其是许多武器装备出产中不可或缺的原材料，也会对美国在原材料的获取上产生比较大的影响，影响到美国相关高技术产品，包含军事产品的开发、出产。因而，对中重稀土相关物项管控具有重要意义。

根本金属：美国关税扰动显着，铜铝价格重心下移。1）铜：铜价重心跌落显着，沪铜收盘于78860元/吨。跟着关税音讯的发布，商场忧虑已久的危险事情告一段落，不过全体仍然是超预期的，且后续仍有或许对铜有进一步的动作，铜价的扰动力度尽管有所削弱但仍然显着。根本面上，节前商场备货体现不错，但仍有部分加工企业择机在假日期间进行设备检修，消费端存在必定的搅扰要素；但是国内去库仍然在接连，进口少、消费预期安稳是首要要素；国内产出仍有持续坚持较高水平的趋势，不过跟着检修季的降临，商场供应端的扰动有所添加，因而产出的不确定性有所提高；商场消费仍然颇具耐性，价格跌落带来的订单弥补能为加工企业和终端企业带来出产保证，短期内库存仍然有下降趋势。美关税方针发布形成微观全体空头心情约束做多志愿，铜价估计震动跌落行情。4月估计进口到货会在幅削减，且跟着铜价的回调，下流需求估计会逐步开释，支撑现货价格。2）铝：本周铝价跌落，沪铝收盘于20420元/吨。海外对等关税方针下，商场张望气氛较浓，商场铝锭成交气氛也较为冷清，叠加氧化铝价格持续跌落，本周现货铝均价跌落。供应方面：本周电解铝企业有少数新投产产能开释，会集在青海区域，电解铝供应小幅添加。需求方面：本周铝棒产值削减，减量会集于广西、山东、山西、新疆区域；铝板产值添加，增量会集于山东以及河南区域。归纳来说，对电解铝理论需求改动有限。铝锭成交方面，本周大都接货商收购心情依旧冷淡，少部分收购活泼性稍有提高。库存方面：本周LME铝库存较上星期削减，现在LME铝库45.88万吨，较上星期47.31万吨削减1.43万吨。主张注重：中孚实业、神火股份、云铝股份、我国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。主张注重：中孚实业、神火股份、云铝股份、我国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。

贵金属：本周金银价格上涨。到4月3日，国内99.95%黄金商场均价729.31元/克，较上星期均价上涨3.37%，上海现货1#白银商场均价8421元/千克，较上星期均价上涨1.97%。本周价格首要受特朗普对等关税影响。周初美国总统特朗普宣告的新轿车关税在全世界掀起买卖严重、导致股市重挫，使出资者纷繁躲进安全避险财物。4月3日清晨，特朗普宣告的对等关税方针远超预期，此举将导致他重返白宫后打响的买卖战愈演愈烈，商场避险心情急剧升温，金价再创前史新高，而白银价格受有色金属跌落的连累未见显着涨势。主张注重：招金矿业，赤峰黄金，山金世界，山东黄金，我国黄金世界。

小金属：本周锡价强势上涨。到4月2日收盘，伦锡收盘37650美元/吨，较上星期同期比较上涨2970美元/吨，涨幅8.56%。周初缅甸突发强震，或导致佤邦锡矿复产推延，引发商场对锡矿供应忧虑心情发酵，表里盘锡价敏捷上涨，沪锡一度迫临30万元/吨大关，创近3年新高。微观方面，短时关税方针带来的买卖商场的剧烈不坚定，美元及有色板块走势同步下行。但随同商场预期的消化，商场心情有望平缓。一起结合此前特朗普在加墨关税上的最终“豁免”，关税方针实践落地状况有待进一步注重。供应端看，刚果（金）锡矿复产时刻尚不清晰，缅甸地震导致基础设施受损，对锡复产进程产生实质性搅扰，尽管2月缅甸有文件发布处理挖掘、选厂、探矿答应证的流程，但受此影响下，矿端实践复产或推延到2025年下半年，供应偏紧逻辑支撑锡价偏强运转。需求端看，近期下流需求体现偏弱，高价锡约束全体成交，国内库存的上升仍然带来较大压力，全体张望心情较浓。主张注重：锡业股份，华锡有色，兴业银锡。

稀土永磁：周五假日发布的“对中重稀土相关物项施行出口控制”极大的提振了板块决心，我国稀土优势有望进一步发挥作用。因为中重稀土自身的稀缺性和使用的高端性，对其出口控制将进一步夯实我国稀土工业链位置以及对美买卖进行回应。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕收至44.2万元/吨；中重稀土氧化镝收至167.7万元/吨。当时正处稀土板块根本面和心情面共振时刻点，咱们以为稀土价格中枢提高，而权益端未充分反映，要满足注重板块的“战略性时机”。一起，磁材将获益机器人为代表的从“0到1”工业出资时机。主张要点注重板块中心公司广晟有色、我国稀土、北方稀土及磁材范畴头部公司金力永磁、正海磁材、宁波韵升等。

危险提示：需求回暖不及预期的危险，上游供应大增的危险，库存大幅添加的危险。

1. 根本金属&贵金属：降息预期升温，提振金银价格

1.1. 铜：本周铜价重心下移显着，周内全体体现弱势跌落

总述：本周铜价重心下移显着，周内全体体现弱势跌落；跟着铜价接连走跌，叠加接近清明小长假，下流企业收购补库需求闪现，商场成交气氛改进，现货升水体现上涨；一起因为库房到货量仍稍显较少，且周内出库量较为可观，因而社会库存再度大幅下降。下周来看，跟着短期铜价低位运转，商场消费仍将体现趋稳，一起接近交割，持货商仍存看好后市升水心情，后续挺价惜售动作仍存，因而现货升水估计企稳上涨为主。本周国内商场电解铜现货库存31.37万吨，较27日降2.09万吨，较31日降2.57万吨；本周上海商场环比上星期库存下降显着；一方面周内铜价重心下移，加之接近清明小长假，下流企业收购备库需求体现，商场消费上升；另一方面，商场不管国产以及进口货源到货仍偏少，库房入库有限；下周来看，因为商场到货有限，虽有部分进口铜流入弥补，但量亦相对不多，且考虑到短期铜价低位运转，下流消费估计趋稳，因而库存估计仍将体现去库，但起伏有所放缓。广东商场库存环比上星期添加，跟着周内冶炼厂发货添加，一起部分华东货源转移至华南商场，库房因而到货添加，但后续跟着铜价回落，下流消费亦有所上升，库存本周四小幅下降；下周来看，商场到货削减，且商场消费仍有上升空间，因而估计库存坚持去库。

后市猜测：百川盈孚估计下周LME铜价运转区间9000-9500美元/吨，沪铜运转区间75000-78800元/吨。跟着关税音讯的发布，商场忧虑已久的危险事情告一段落，不过全体仍然是超预期的，且后续仍有或许对铜有进一步的动作，铜价的扰动力度尽管有所削弱但仍然显着。根本面上，节前商场备货体现不错，但仍有部分加工企业择机在假日期间进行设备检修，消费端存在必定的搅扰要素；但是国内去库仍然在接连，进口少、消费预期安稳是首要要素；国内产出仍有持续坚持较高水平的趋势，不过跟着检修季的降临，商场供应端的扰动有所添加，因而产出的不确定性有所提高；商场消费仍然颇具耐性，价格跌落带来的订单弥补能为加工企业和终端企业带来出产保证，短期内库存仍然有下降趋势。全体来看，现在根本面临铜价的支撑仍然较为显着，价格易涨难跌的状况不改，价格回调深度有限。

1.2. 铝：表里盘铝价下行商场冷淡，现货铝价跌落

总述：本周铝价跌落。本周外盘铝均价为2528美元/吨，较上星期比较跌落94美元/吨，跌幅3.59%。沪铝主力均价20488元/吨，较上星期比较跌落250元/吨，跌幅1.21%。华东现货均价为20572元/吨，与上星期比较跌落144元/吨，跌幅0.70%。华南现货均价为20534元/吨，与上星期比较跌落174元/吨，跌幅0.84%。海外对等关税方针下，商场张望气氛较浓，商场铝锭成交气氛也较为冷清，叠加氧化铝价格持续跌落，本周现货铝均价跌落。

供应方面：本周电解铝企业有少数新投产产能开释，会集在青海区域，电解铝供应小幅添加。

需求方面：本周铝棒产值削减，减量会集于广西、山东、山西、新疆区域；铝板产值添加，增量会集于山东以及河南区域。归纳来说，对电解铝理论需求改动有限。铝锭成交方面，本周大都接货商收购心情依旧冷淡，少部分收购活泼性稍有提高。

本钱方面：氧化铝方面，我国国产氧化铝价格持续下行。本周我国国产氧化铝均价为3063.79元/吨，较上星期均价3154.26元/吨跌落90.47元/吨，跌幅为2.87%。预焙阳极方面，山东某铝厂2025年4月预焙阳极收购基准价比较3月价格上涨139元/吨，履行现汇价5205元/吨。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，本周下流按需采买，动力煤商场价格涨跌互现，周均价格改动不大；依照电价周期核算，火电电价跌落。水电方面，估计水电电价改动不大。归纳来说，估计本周电解铝理论本钱持续削减。

赢利方面：估计本周电解铝理论本钱持续削减。铝价跌落。归纳来看，本周电解铝理论赢利较上星期稍有收窄。

库存方面：本周LME铝库存较上星期削减，现在LME铝库45.88万吨，较上星期47.31万吨削减1.43万吨。我国方面，本周铝锭社会库存持续削减，现在库存79.9万吨，较上星期83.7万吨削减3.8万吨。

走势猜测：百川盈孚估计下周现货铝价震动运转，估计电解铝价格运转区间20300-21300元/吨。

1.3. 贵金属：降息预期+避险心情共振，推进本周金银价格上涨。

总述：本周金银价格上涨。到4月3日，国内99.95%黄金商场均价729.31元/克，较上星期均价上涨3.37%，上海现货1#白银商场均价8421元/千克，较上星期均价上涨1.97%。本周价格首要受特朗普对等关税影响。周初美国总统特朗普宣告的新轿车关税在全世界掀起买卖严重、导致股市重挫，使出资者纷繁躲进安全避险财物。4月3日清晨，特朗普宣告的对等关税方针远超预期，此举将导致他重返白宫后打响的买卖战愈演愈烈，商场避险心情急剧升温，金价再创前史新高，而白银价格受有色金属跌落的连累未见显着涨势，当时COMEX金银主力别离运转在3020-3070和33.5-34.0美元/盎司之间，沪银在8250-8350元/千克区间内窄幅震动，沪金主力在740元/克邻近徜徉。

后市猜测：百川盈孚估计下周COMEX黄金主力合约价格运转在2900-3200美元/盎司之间，国内黄金现货价格运转在700-760元/克之间；COMEX白银价格运转在32.0-37.0美元/盎司之间，国内白银价格运转在8200-8700元/千克之间。当时商场对全球经济的忧虑加重，出资者将黄金视为避风港。现在尚不清楚方针国家是否会报复，商场忧虑不断晋级的全球买卖战或许会危害需求，并或许使经济堕入阑珊。短期来看，若特朗普宣告的对等关税方针权限落地，美国的通胀预期有望再度提高，金价有望接连强势，但需警觉金价高位运转以及关税落地的不坚定性危险。与此一起，本周的ISM服务业和非农数据将遭到分外注重，因为这些方面的任何实质性疲软都会引发对经济阑珊的忧虑。短期黄金价格或接连强势，白银价格受有色金属连累涨幅或有限。

1.4. 铅：铅价跌落，预期持续震动运转

总述：本周铅价跌落。到本周三，LmeS_铅3M一周结算均价1996元吨，较上星期均价跌落42美元/吨，跌幅2.07%。到本周四，沪铅主力一周结算均价17371元/吨，较上星期均价跌落203元/吨，跌幅1.16%。百川盈孚原生铅现货买卖指导价一周均价17145元/吨，较上星期均价跌落180元/吨，跌幅1.04%。

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后市猜测：百川盈孚估计下周伦铅价格运转在1920-2020美元/吨之间，沪铅主力运转在16800-17300元/吨之间。微观方面：短时关税方针带来的买卖商场的剧烈不坚定，美元及有色板块走势同步下行。但随同商场预期的消化，商场心情有望平缓。一起结合此前特朗普在加墨关税上的最终“豁免”，关税方针实践落地状况有待进一步注重。

1.5. 锌：受关税方针影响，限制锌价重心下移

总述：本周锌价持续下探。截止到本周四，0#锌锭现货周均价23460元/吨，较上星期均匀跌幅2.55%。美国“对等关税”落地，我国被加征34%关税，为一切国家最高，全体起伏超预期，微观危险心情限制锌价重心下移。短期根本面利好逐步出尽，锌在供需层面亦归于相对偏空种类，心情转冷后，周后期沪锌主力跌至23000元/吨邻近震动。

后市猜测：百川盈孚估计沪锌主力运转区间在22800-23800元/吨，伦锌运转区间在2650-2900美元/吨。微观方面，特朗普关税加重商场忧虑，可称为美国本届政府影响规模最广、冲击力度最大的关税方针，将对全球买卖格式产生深刻影响，多个买卖同伴已表明将采纳反制办法予以回应。商场避险心情稠密，大宗商品价格走势相对承压。关税方针靴子落地，商场心情较慎重。

2.小金属：伦锡高位震动，镁价格全体上涨

2.1. 锂：金属锂商场成交重心下移

总述：本周金属锂商场成交重心下移，到本周四，工业级金属锂商场成交价格会集在57-59万元/吨，商场均价调整为58万元/吨，与上星期同期跌落2万元/吨。电池级金属锂干流成交价格会集在62-64万元/吨之间，均价水平调整为63万元/吨，与上星期同期跌落1.5万元/吨。

2.2. 钴：钴精矿价格偏强运转，金属钴行情不坚定调整

钴质料总述：本周钴精矿价格偏强运转，到到本周四，CIF到岸价运转在11.4-11.6美元/磅，均价为11.5美元/磅，周内价格上涨0.4美元/磅。本周钴中心品价格上涨，到到本周四，价格为11.7-12.1美元/磅，均价为11.9美元/磅，周内价格上涨0.4美元/磅。从供应端来看，南非至我国港口物流运送坚持顺利，但刚果（金）暂停钴出口引发的供应缩短预期持续发酵。从需求端来看，上游厂商零单报价坚持高位，商场流转货源持续紧缺。当时买卖双方价差不合显着，下流刚需收购为主，实践成交持续低迷，商场张望心情稠密。

后市猜测：百川盈孚估计与本周比较价格不坚定区间0.2美元/磅左右。近期钴市受刚果（金）音讯扰动，质料端持货商报价高位，场内流转现货稀疏，叠加下流钴冶炼厂仍存质料收购需求，估计钴中心品现货价格或将偏强运转。

电解钴总述：本周国内金属钴行情不坚定调整，到本周四，百川盈孚计算99.8%电钴价格23.4-26.8万元/吨，较上星期同期均价跌落0.1万元/吨，跌幅0.40%；百川盈孚现货钴价格23.4-26.8万元/吨，较上星期同期均价跌落0.1万元/吨，跌幅0.40%；广东现货钴价23.25-26.45万元/吨，较上星期同期均价跌落0.2万元/吨，跌幅0.80%。

后市猜测：百川盈孚估计短期电解钴价格高位收拾，价格在23.4-26.5万元/吨。当时电解钴下流商场需求平平，仍以刚需收购为主。大都冶炼厂均有常备的质料库存，仍能坚持正常出产。但受刚果（金）拟延伸禁令时刻影响，大都厂商再度停报，买卖商出货志愿下降。

2.3.锡：锡精矿价格上涨，伦锡涨幅较大

总述：本周锡价强势上涨。到4月2日收盘，伦锡收盘37650美元/吨，较上星期同期比较上涨2970美元/吨，涨幅8.56%。周初缅甸突发强震，或导致佤邦锡矿复产推延，引发商场对锡矿供应忧虑心情发酵，表里盘锡价敏捷上涨，沪锡一度迫临30万元/吨大关，创近3年新高。

锡精矿：本周国内锡精矿价格上涨，截止本周四锡精矿商场均价为281700元/吨，较上星期价格涨幅4.1%。周内锡精矿加工费暂无调整，当时云南区域的锡精矿加工费为12500元/吨；江西区域的加工费为8500元/吨。缅甸区域产生7.9级地震，原定锡矿复产或遭到影响，佤邦工业矿藏管理局2025年3月31日发布关于曼相矿山复工复产座谈沟通会议推延的告诉，复产以及出口作业滞后，加重了当下锡矿供应严重形势。

锡锭：周内锡价打破前高，现货商场成交显着降温，下流对高价锡锭承受度较弱，全体商场张望心情稠密，锡锭社库持续累库。

库存：本周伦锡库存削减。到4月1日，伦锡库存量为3050吨，与上星期同期比较削减30吨，降幅0.97%。

2.4. 钨：钨价上调，全体根本面对立犹存

总述：本周钨价上调。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在14.25万元/吨，较上星期上调0.2万元/吨；仲钨酸铵在21.15万元/吨，较上星期上调0.3万元/吨，70钨铁均价在21.6万元/吨，较上星期相等，碳化钨粉在308元/千克，较上星期上调2元/千克。近期矿山企业惜售挺价，贱价资源流转进一步收紧，供应端短期无松动痕迹，持货商决心较足，场内报价不断向偏高位打听，APT出产企业对钨矿需求犹存，需求端修正进程没有清晰，收购商接货活泼性有限，偏高位实单成交量不多。商场遍及慎重商谈，供求根本面坚持相持状况，持货商让利出售意向不高，商场流动性欠安，下流企业多耗费堆集库存，短期实践消费没有明亮，张望月初钨企长单价及组织猜测均价体现。

钨精矿：本周钨精矿价格上调，65%黑钨14.2-14.3万元/标吨，较上星期价格上调0.2万元/标吨，65%白钨14.1-14.2万元/标吨，较上星期价格上调0.2万元/标吨。本周钨矿惜售心情未见改动，报价持续冲高，下流被逼承受高位资源，倒挂危险严峻。需求端状况仍不抱负，现在补货多为刚需，全体买卖总量暂未扩大，终端消费体现安静与矿端挺价持续博弈，行情方向性信号仍未清楚。

钨粉、碳化钨粉：本周粉末价格上调，中颗粒钨粉312-314元/千克，较上星期价格上调2元/千克，中颗粒碳化钨粉307-309元/千克，较上星期价格上调2元/千克。工业链上下流博弈形势依旧，钨质料价格上行传导，粉末报价跟涨，商场交投活泼性有所提高，但合金端消费压力仍存，全体成交量并不达观，商场成交节奏较缓，上下流呈现不合，商场探高空间受限。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵价格上调，仲钨酸铵21-21.3万元/吨，较上星期价格上调0.3万元/吨。本周钨价坚持探高趋势，质料低位难求，场内惜售炒涨气氛火热，55黑钨价格环绕14.1万元/标吨，补货难度添加。下流需求支撑缺乏，商家报价距离增大，APT坚持长单买卖为主，散货商场首要环绕刚需进行成交，行情涨跌空间有限。

钨铁：本周钨铁价格上调，70钨铁21.5-21.7万元/吨，较上星期价格相等，80钨铁22-22.2万元/吨，较上星期价格上调0.1万元/吨。质料供应商心态保存且挺价志愿较强，全体处于温文上升状况，带动下流钨化工产品价格上调，现在钨铁价格在高位震动，部分报价仍呈现必定上探。虽买卖流转稍有好转，但商场供需双方对立没有消除，所以钨铁商场全体操作也较为慎重。

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2.5. 钼：钼市心情纷歧，钼价平稳收拾

总述：本周钼市平稳收拾，商场心情纷歧。到本周四，我国 45-50度钼精矿今天均价为 3395 元/吨度，较上星期四均价上调 0.30%；氧化钼今天均价为 3500 元/吨度，较上星期四均价上调 0.29%；钼铁今天均价为 22.15 万元/基吨，较上星期四均价相等；一级四钼酸铵今天均价为 21.25 万元 /吨，较上星期四均价相等；一级钼粉今天均价为 40.25 万元/ 吨，较上星期四均价相等。本周钼市行情博弈收拾。周初商场交投热度有所削弱，价格重心偏高位，商场承受程度一般。黑龙江大型矿山定价出货， 50- 55% 钼精矿成交价格在 3400 元/吨度，下流商场拿货较为活泼，商场行情进一步安定，且持货商坚硬报价决心较为满足。新一轮钢招放量打开，钢厂持续出场且站上 22 万元关口上方，然干流钢招价格偏低，虽商场预期遍及不高但低于预期价格，引发商场亲近注重且业者心态少许扰动， 22 万元难以站稳，一起散货商场高位成交亦不畅，业者对后市行情观点存异。当时质料端贱价补库困难，需求体现稍显分解，上下流商场仍显相持博弈，业者慎重张望心情不减，商场持续收拾消化。

钼精矿：本周钼精矿价格上涨。我国45-50度钼精矿干流报价3380-3410元/吨度，上调10元/吨度。周初黑龙江矿山定价出货，50-55%钼精矿成交价格在3400元/吨度，且部分持货商跟进出货放量，下流用户拿货较为活泼，价格重心安稳给予商场利好支撑。随后江西矿山投标出货，虽铜磷超支但全体价格重心相对安稳，一起场内现货资源较少，持货商多捂货惜售，场内贱价货源难寻，价格重心窄幅上移。然钢招价格有所下压，下流倒挂危险犹存，叠加世界价格小幅回落，收购商多慎重操作，商场盘整缩量运转。当时业者多注重节后矿山出货意向及钢招放量体现，短期内行情平稳运转，估计下周钼价主稳。

氧化钼：本周氧化钼价格上行。我国氧化钼干流报价3490-3510/吨度，上调10元/吨度。因价格持续上行且前期补库根本完成，世界商场买盘多离场张望，商场缩量运转，而国内钼市大型矿山出货放量企稳商场，加之场内现货资源严重，持货商多坚硬报价，贱价出货志愿淡漠，场内成交议价重心窄幅上移。而干流钢厂投标价格发布，低于商场预期，引发业者亲近注重，商场决心有所不坚定。跟着假日接近，业者参市志愿不强，商场逐步趋于安静，当时业者对后市行情遍及相等稳主意，但仍需注重海表里实践成交放量体现，估计下周钼价维稳运转。

钼铁：本周钼铁价格平稳，我国钼铁干流报价22-22.3万元/基吨。周初商场交投热度有所削弱，场内畏高心情显着，收购商慎重操作，成交放量稀疏。大型矿山平价出货，质料端支撑动力满足，一起钢招成果发布在22万元上方，持货商多坚硬报价、让利志愿单薄，然干流钢招价格发布为21.6万元基吨，且后续发布投标价格多低于22万元，商场心态扰动。散货商场询盘依旧，虽高位价格成交不畅，但网价低位成交连续打开，商场货源路通性一般，场内决心有所不合。当时冶炼厂订单遍及较满，加之受本钱支撑，钼价难涨亦难跌，叠加清明假日到来，商场购销热度平平，业者多注重节后成交放量状况，估计钼价以稳为主。

2.6. 锑：国内锑锭价格下调，现货流转偏紧状况显着

总述：本周国内锑锭价格下调。截止到本周四，2#低铋锑锭商场价格为24.8万元/吨，1#锑锭商场价格为25万元/吨，0#锑锭商场价格为25.3万元/吨，均价较上星期同期价格下调1.15万元/吨。本周，中心商参加商场活泼，成交量尚可，经销商看涨心情不大，现在以削减库存抛货为主，大厂报价坚硬，出货量不大，下流订单无显着添加，仍有前期未交给完订单，按需采买为主，商场全体交投心情慎重，询单气氛冷淡，因而本周价格下探。

后市猜测：百川盈孚估计短期1#锑锭价格持稳为主，猜测1#锑锭价格坚持在25-26万元/吨。现在国表里价差仍相对较大，因为缅甸地震或许导致小矿区崩塌及运送通道中止，添加供应扰动。短期看供应端挺价仍是主导要素，国内锑锭价格或将相持为主，下流对高价承受困难，以刚需采买为主，商场货源流转相对有限，主张更多注重下流开工状况及订单状况。

2.7. 镁：金属镁价格全体上涨，上下流持续博弈

总述：本周金属镁商场价格全体上涨，先涨后降。截止2025年4月3日99.90%镁锭均价为16842元/吨，较上星期上调702元/吨，涨幅4.35%；陕西周均价16740元/吨，较上星期上调850元/吨，涨幅5.35%。周前期镁锭商场因环保音讯依旧存在不确定性，叠加厂家库存相对低位，单个厂家检修，供应有所收紧，厂家推涨心情激烈，上星期末价格持续上调，部分厂家贱价惜售，府谷区域干流工厂价格拉涨至16800-17000元/吨。周后期，镁价稳中小幅回落，首要是下流承受度欠佳，张望为主，高价成交较难，部分买卖商趁机出货成交重心有所下移，部分厂家报价依旧较稳，贱价惜售，成交气氛略显清淡，上下流持续博弈，府谷区域干流工厂价格16700-16900元/吨。归纳来看，本周镁价先涨后降，厂家库存相对低位，挺价志愿较强，商场高价成交欠佳，后市还需持续注重下流需求及各工厂开工状况。

2.8. 稀土：出口控制提振板块决心，稀土价格中枢提高

稀土矿进口：1）缅甸矿，12月总计进口稀土矿约389吨REO，环比-51.98%，同比-91.65%；2）美国矿，12月进口3023吨稀土金属矿（依照60%档次，折REO约1810吨），环比-46.2%，同比-41%。

海外矿：1）Lynas：24Q4公司REO总产值为2617吨，环比-3.9%，同比+67.1%；氧化镨钕总产值为1292吨，环比-23%，同比+43.4%。2）MtPass：24年Q4稀土氧化物总产值为11478吨，环比-16.48%，同比+23.99%。

主张注重工业链标的：1）稀土资源：广晟有色、我国稀土、北方稀土；2）稀土永磁：金力永磁、宁波韵升、正海磁材。

危险提示

需求回暖不及预期的危险，上游供应大增的危险，库存大幅添加的危险。

注：文中陈述文中陈述节选自天风证券研讨所已揭露发布研讨陈述，详细陈述内容及相关危险提示等详见完整版陈述。

证券研讨陈述：《【天风金属】职业研讨周报：关税超预期，注重贵金属和出口控制下稀土出资时机》

对外发布时刻：2025年4月6日

陈述发布组织：天风证券股份有限公司（已获我国证监会答应的证券出资咨询事务资历）

本陈述作者：

分析师：刘奕町邮箱：[email protected]